≡× МЕНЮ

• Публикации
• Вторые блюда
• Отзывы Покупателей
• Финансы и бизнес
• Мода и стиль

Составляющие капитала. Капитал, активы и пассивы предприятия Цена источника финансирования «заемный капитал»

Промышленный капитал, кроме того, что он делится на основной и оборотный, в зависимости от обращения различных частей разделяется еще на активный и пассивный капитал. Активной частью промышленного капитала следует считать ту его часть, которая непосредственно участвует в создании новой стоимости, т.е. имеет непосредственное материальное соприкосновение с процессом производства и зависит от степени интенсивности данного производства. К активной части капитала следует относить оборудование, сырье, топливо, энергию. Действительно, данные факторы участвуют в процессе производства в самом прямом материальном соприкосновении друг с другом. От этого взаимодействия и рождается новый продукт. Оборачиваемость этих факторов прямо пропорциональна степени интенсивности производственного процесса. Чем интенсивнее процесс производства, тем больше потребляется на предприятии сырых материалов, топлива, энергии, тем выше оборачиваемость оборотного капитала, т.е. чем выше интенсивность процесса труда, тем больше скорость обращения оборотного капитала. Чем выше интенсивность производства, тем быстрее изнашивается оборудование, тем большее количество сырья требуется для нормального протекания производственного цикла, тем больше расходуется энергии и топлива, потому, что данные факторы в процессе производства взаимодействуют друг с другом материально. И чем активнее производство, тем активнее такое взаимодействие. Вследствие вышеизложенных обстоятельств и следует называть часть капитала, составляющую определенные известные нам факторы производства активной частью производительного капитала. Купить винербергер porotherm .

Здания и сооружения в виде производственных цехов или складских помещений, административных зданий, ограждений и т.п. участвуют в процессе производства несколько иным способом. Они не имеют непосредственного материального соприкосновения с будущей продукцией, их взаимодействие с другими факторами весьма и весьма опосредовано, поэтому скорость обращения части капитальной стоимости, являющейся стоимостью указанных выше факторов производства, не зависит от интенсивности процесса производства или зависит от нее незначительно. Например, если здание производственного цеха рассчитано на двадцатилетний срок эксплуатации, то повышение интенсивности производственного процесса внутри этого цеха в два раза не вызовет сокращения срока эксплуатации здания до десяти лет. Здания и сооружения не вступают в прямой контакт с другими факторами производства в процессе труда, обращение их стоимости настолько мало зависит от интенсивности процесса производства, что эту часть капитала следует называть пассивной частью производительного капитала.

Конечно, существует некоторое количество примеров, когда интенсивность процесса производства все-таки влияет на срок эксплуатационной службы зданий и сооружений и на оборачиваемость их стоимости, но все эти примеры носят единичный и спорадический характер. Такие случаи возможны, к примеру, в химической промышленности. Если на предприятиях данной отрасли использовать для строительства цехов и лабораторий не очень стойкие к химическим воздействиям материалы, то срок эксплуатации таких сооружений будет очень сильно зависеть от интенсивности процесса производства. То же самое касается и производств, где очень высокий уровень вибрации при процессе производства и этот уровень имеет разрушительный характер. Однако, такие примеры не отражают общей тенденции и общего положения вещей.

Итак, подводя своеобразные итоги данной главы следует отметить и повторить, что капитал разделяется на основной и оборотный по характеру оборота различных частей капитальной стоимости. Деление капитала на активный и пассивный основано на различии ролей различных частей капитала в производстве новой продукции. Рассмотрим следующую таблицу:

Таблица 3. Типология капитала

Капитал организации - это совокупность долгосрочных источ­ников финансирования. Долгосрочные источники финансирования организаций можно подразделить на собственный и заемный капитал.

Основными элементами собственного капитала являются:

Привилегированные акции;

Обыкновенный акционерный капитал: о обыкновенные акции;

о нераспределенная прибыль;

Заемный капитал обычно представлен такими элементами, как:

Долгосрочные кредиты (банковские, коммерческие);

Облигационные займы;

Часть краткосрочных кредитов и займов, представляющих собой постоянный источник финансирования.

Привлечение капитала из всех источников осуществляется на плат­ной основе.

Цена капитала - это ставка процента, которую необходимо уп­латить за пользование определенным объемом капитала, или относи­тельная величина денежных выплат, которые нужно перечислить вла­дельцам, предоставившим финансовые ресурсы.

Цена капитала характеризует минимальный уровень дохода, необ­ходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Цена собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в дея­тельность компании ресурсы и может быть использована для опреде­ления рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от измене­ния ожидаемых значений прибыли и дивиденда. Цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому необходима для выбора наилучшей возможности из нескольких вариантов привлече­ния капитала. Минимизация цены всех используемых источников - основное условие обеспечения максимизации рыночной стоимости фирмы. Цена капитала является одним из ключевых факторов при ана­лизе инвестиционных проектов.

Показатель «цена капитала»:

Служит мерой прибыльности операционной деятельности;

Используется в качестве критерия в процессе осуществления ре­ального инвестирования;

Служит базовым показателем при оценке эффективности финан­сового инвестирования;

Служит критерием принятия управленческих решений относи­тельно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность основных фондов;

Используется в процессе управления структурой капитала на ос­нове механизма финансового левериджа;

Является важным измерителем уровня рыночной стоимости предприятия.

8.2. Цена основных источников капитала

Методы оценки различных источников заемного капитала. Как

отмечалось выше, основными элементами заемного капитала являются:

1) долгосрочные кредиты;

2) облигационные займы.

1. Цена долгосрочного кредита обычно определяется умножением процентной ставки по кредиту на величину 1 - Т или по формуле:

где kd - цена банковского кредита;

h - процентная ставка по банковскому кредиту;

T - ставка налога на прибыль, в %.

Определить стоимость долгосрочного кредита банка в сумме 130064 тыс. руб., используемого для финансирования деятельности компании, если известно, что срок, оставшийся до ее погашения, - 4 года; ставка - 15% годовых, выплата процентов - один раз в год (ближайшая выплата через год).

ka = 0,15 (1 - 0,24) = 0,114 (или 11,4%).

2. Цена капитала, сформированного за счет выпуска облигацион­ного займа, определяется уровнем ставки доходности, которую пред­лагают инвестору данные облигации (внутренней ставкой доходности (IRR) денежного потока по рассматриваемой облигации).

Kd - IRR оп-

где V- чистая выручка от размещения одной облигации;

N - нарицательная стоимость облигации;

T - ставка налога на прибыль, в%.

Определить стоимость капитала, привлеченного путем размещения долгосрочных облигаций, если сумма выпуска - 500000 тыс. руб., номинал одной облигации - 1000 руб., срок до погашения - 4 года, купон - 17% годовых, выплата один раз в конце года. Рыночный курс облигации - 97% (т.е. 970 руб.).

Найдем IRR с помощью функции Excel «Подбор параметра» из уравнения:

Платный коммерческий кредит следует использовать только в том случае, ели его цена ниже цен средств, которые могут быть получены из других источников.

Цена кредиторской задолженности, представленной коммерче­ским кредитом, определяется по формуле:

где кк - цена кредиторской задолженности;

n - процент наценки;

t - срок кредита, в днях.

Определить стоимость долга фирмы по следующим данным:

1) коммерческий кредит на поставку металла выдан на 3 месяца. Стоимость металла - 300 млн руб., надбавка за предоставление кре­дита - 4,5%;

2) кредиторская задолженность фирмы 1,2 млн руб., период обора­чиваемости - 35 дней;

3) краткосрочный кредит банка - 800 млн руб. - получен под 40% годовых;

4) долгосрочный кредит - 1,5 млрд руб. под 30% годовых на 1,5 года с резервированием на 20%;

5) фирма эмитировала на облигационный заем 2,8 млрд руб. (номи­нальная стоимость 3,3 млрд руб.), до погашения которого осталось 2,5 года. По облигационному займу выплачиваются 25% годовых;

6) ставка налога на прибыль - 24%.

Решение:

Методики оценки различных источников собственного капи­тала. Источниками собственного капитала на предприятии выступают:

Нераспределенная прибыль;

Обыкновенные акции нового выпуска;

Привилегированные акции нового выпуска.

Цена собственного капитала является ценой нераспределенной прибыли до тех пор, пока фирма имеет этот источник, и становится ценой обыкновенных акций нового выпуска, как только фирма исчер­пает нераспределенную прибыль.

Цена нераспределенной прибыли - это та доходность, которую инвесторы требуют от обыкновенных акций фирмы. Для определения цены капитала «нераспределенная прибыль» могут быть использо­ваны следующие методы:

1) модель оценки доходности финансовых активов (САРМ);

2) метод дисконтированного денежного потока (DCF);

3) метод «доходность облигаций плюс премия за риск».

Рассмотрим технологию использования каждого из них.

1. Согласно модели CAPM, цена источника «нераспределенная прибыль» определяется по следующей формуле:

Определить требуемый акционерами - держателями обыкновен­ных акций уровень доходности (который одновременно является стоимостью капитала корпорации, полученного от размещения этих акций).

Алгоритм использования модели САРМ:

1. Оценивается безрисковая норма прибыли, т.е. норма прибыли по безрисковым финансовым вложениям (d).

2. Оценивается ожидаемая рыночная норма прибыли (dm).

3. Оценивается ^-коэффициент фирмы.

4. Находится премия за риск для фирмы умножением ^-коэффициента на рыночную премию за риск (разница между рыноч­ной нормой прибыли и безрисковой нормой прибыли).

5. Суммированием премии за риск и безрисковой процентной ставки определяется цена капитала «нераспределенная прибыль».

Примечания:

1. В качестве безрисковой процентной ставки лучше всего исполь­зовать доходность долгосрочных казначейских облигаций.

2. Существует три вида в, которые могут быть использованы в

Историческая (характеризуется линейной зависимостью между прошлой доходностью данной акции и прошлой рыночной до­ходностью);

Уточненная;

Фундаментальная.

Различие между уточненной и фундаментальной заключаются в применении разных методик корректировки.

3. Рыночная премия за риск может быть вычислена по фактиче­ским (ex post) и прогнозируемым (ex ante) данным.

Трудности использования модели САРМ в российских условиях:

Возникает неопределенность того, что понимается под безриско­вой нормой прибыли;

Трудно вычислить ожидаемый инвесторами бета-коэффициент предприятия;

Трудно оценить ожидаемую рыночную норму прибыли (km).

4. При использовании DCF модель оценки стоимости акции не­сколько видоизменяется (теоретическая стоимость акции заменяется рыночной), и находится ожидаемая доходность акции ks из уравнения:

где ks - цена капитала «нераспределенная прибыль»;

D1 - ожидаемый дивиденд;

g - темп прироста дивиденда.

Примечание:

Темп прироста может быть оценен по статистическим данным с использованием модели оценки прироста нераспределенной прибыли, g = b*d (d - ожидаемая будущая доходность собственного капитала; b - доля доходов, которые фирма собирается реинвестировать), или на основе прогнозов аналитиков.

Недостатки модели Гордона:

Она может быть реализована лишь для предприятий, выплачи­вающих дивиденды;

Показатель ожидаемой общей доходности, который и является ценой капитала ks, очень чувствителен к изменению коэффици­ента g;

Не учитывает фактор риска.

3. Применение метода «доходность облигаций плюс премия за риск» требует сложения премии за риск и цены заемного капитала фирмы:

ks = доходность собственных облигаций компании + премия за риск. (48)

Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска» опре­деляется на основе модели DCF по формуле:

где ke - цена капитала «обыкновенные акции»;

D1 - ожидаемый дивиденд;

P0 - текущая рыночная цена акции;

F - затраты на размещение нового выпуска акций;

G - темп роста дивиденда.

Алгоритм расчета цены источника «обыкновенные акции но­вого выпуска» может быть сведен к следующему:

Цена акции сначала уменьшается на величину затрат на разме­щение;

На основе цены, которую фирма получает фактически, рассчи­тывается дивидендная доходность;

К полученной дивидендной доходности прибавляется ожидае­мый темп прироста дивиденда.

Примечание:

Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска» выше, чем цена нераспределенной прибыли, т.к. при продаже этих акций фирма должна осуществить затраты на размещение.

Цена источника « привилегированные акции» рассчитывается делением дивиденда по привилегированным акциям на чистую цену выпуска, т.е. цену, которую фирма получает после вычета затрат на размещение, или по формуле:

где кр - цена капитала, привлекаемого в виде эмиссии привилегиро­ванных акций.

Акционерный капитал фирмы состоит из 20 тыс. обыкновенных и 5 тыс. привилегированных акций номиналом 100 руб. каждая. Курс ак­ций: обыкновенных - 1200 тыс. руб., привилегированных - 800 руб. За истекший год фирма выплатила акционерам по привилегированным акциям дивиденд 40 руб. на одну акцию (стабильный дивиденд по привилегированным акциям установлен 40% к номиналу). Дивиденд по обыкновенным акциям выплачен по 50 руб. на акцию. Ожидается его ежегодный рост на 6%. На момент начисления дивидендов в обо­роте находилось 5 тыс. привилегированных и 19 тыс. обыкновенных акций. Чистая прибыль фирмы в истекшем году составила 2700 тыс. руб. На рынке ценных бумаг на момент определения стоимости капи­тала по акциям фирмы коэффициент P/E=8,4. Определить цену акцио­нерного капитала фирмы.

Решение:

Сумма дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям, = 19000 * 50 = 950 тыс. руб.

Сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям, = = 5000 * (100 * 0,4) = 200 тыс. руб.

Сумма нераспределенной прибыли = 2700 - (950 + 200) = 1550 тыс. руб.

8.3. Средневзвешенная стоимость капитала

Показатель, характеризующий относительный уровень общей сум­мы расходов на привлечение средств, является ценой капитала, аван­сированного в деятельность предприятия, и носит название средне­взвешенной цены капитала (WACC).

WACC - отражает сложившийся на предприятии минимум воз­врата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уро­вень рентабельности его деятельности.

WACCрассчитывается по формуле:

Определите стоимость собственного (долевого) капитала корпора­ции исходя из следующих данных:

Примечания:

Смысл расчета WACC состоит главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы.

Значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит, являющуюся оптимальной, структу­ру капитала.

Существуют несколько подходов в выборе весов для расчета WACC: первый использует рыночные оценки составляющих капитала, второй - балансовые, третий - оценки финансовыми менеджерами оптимальной структуры капитала.

Точность расчета WACC зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников.

Корректность расчета WACC предполагает включение в форму­лу слагаемых в сопоставимом виде.

Экспресс-метод определения WACC:

За средневзвешенную стоимость капитала принимается средняя банковская ставка процента, учитывающая, что вкладывать финансо­вые ресурсы стоит только тогда, когда ожидаемая норма прибыли (рентабельность вложения) выше среднего банковского процента.

Условия применения WACC:

При анализе инвестиционных проектов использование WACC в качестве коэффициента дисконтирования возможно лишь в том слу­чае, если имеется основание полагать, что новые и существующие ин­вестиции имеют одинаковую степень риска и финансируются из раз­личных источников, являющихся типовыми для финансирования ин­вестиционной деятельности.

На значение этого показателя оказывают влияние не только внутренние условия деятельности компании, но и внешняя конъюнк­тура финансового рынка (например, при изменении процентных ста­вок изменяется и требуемая акционерами норма прибыли на инвести­рованный капитал).

Совокупность ресурсов, находящихся в собственности предприятия и используемых для извлечения прибыли.

С точки зрения бухгалтерского учета, структура активного капитала определяется отраслевыми особенностями компании, ее размерами, взаимосвязью с другими участниками рынка. Например, большую часть активного капитала строительных компаний составляют земельные участки (оформленные в собственность) и запасы материалов (бетонных блоков, строительных смесей).

Кругооборот активного капитала на предприятии

Перечень имущества, отнесенного к активному капиталу, отражается на счетах бухгалтерского баланса, демонстрирует кругооборот денежных средств, вложенных в бизнес. Хозяйственная деятельность компании трансформирует активный капитал в четыре этапа.

1. Денежные средства в наличной и безналичной формах, имеющие наибольшую ликвидность. Такая форма капитала поступает на расчетный счет или в кассу организации, покрывает расходы на ведение основной и прочей деятельности. Например, исследовательская лаборатория получает денежный грант для ведения проекта, вкладывает всю сумму в необходимое оборудование и расходные материалы.
2. Материальные ценности, необходимые для основной деятельности предприятия. Совокупность инструментов, производственных материалов, зданий, запасов сырья и полуфабрикатов, которые используются для получения готовой продукции. Например, швейный цех приобретает раскройные столы, запасы тканей и фурнитуры для изготовления одежды.
3. Производительная форма активного капитала. Совокупность производственных затрат, необходимых для запуска процесса изготовления товаров (предоставления услуг). Категория включает вложения в обслуживание и ремонт станков, затраты на текущее (незавершенное) производство. Например, для запуска сталепрокатного станка необходимы услуги мастера, подготавливающего оборудование к следующему циклу.
4. Товарное выражение активного капитала — себестоимость готовой продукции, выпущенной для последующей отгрузки или перепродажи. С точки зрения бухгалтерского учета, такая форма капитала относится к оборотным активам. Например, общий объем произведенной мебели, которая хранится на складах фабрики до отгрузки дистрибьюторам.

Каждая форма активного капитала имеет свой уровень ликвидности — способности трансформироваться в наличные деньги. Денежная форма капитала имеет абсолютную ликвидность, материальные ценности и готовая продукция характеризуются средним уровнем. Неликвидными или слабо трансформируемыми в деньги признаются затраты на незавершенное производство, необоротные активы (здания, сооружения).

Формирование активного капитала предприятия

Составляющие активного капитала имеют подтвержденный юридический статус, задействованы в основной деятельности предприятия. Использование активов приносит экономическую выгоду в виде прибыли, положительной деловой репутации, инвестиционного дохода. Стандарты бухгалтерского учета (РСБУ или МСФО) предписывают разделять активный капитал на категории.

• Основные средства компании — активы со сроком полезного использования от года. Транспортные средства, производственные здания, станки, объекты незавершенного строительства.
• Нематериальные активы — юридические права на использование уникальных технологий, имущества, земельных угодий.
• Дебиторская задолженность и инвестиции компании — будущая прибыль от вложения капитала в производство продукции или покупку ценных бумаг.
• Денежные средства — наличные и безналичные ресурсы предприятия на банковских счетах, в кассе, дорожные чеки, векселя.

Совокупность ресурсов, находящихся в собственности предприятия и используемых для извлечения прибыли.

С точки зрения бухгалтерского учета, структура активного капитала определяется отраслевыми особенностями компании, ее размерами, взаимосвязью с другими участниками рынка. Например, большую часть активного капитала строительных компаний составляют земельные участки (оформленные в собственность) и запасы материалов (бетонных блоков, строительных смесей).

Кругооборот активного капитала на предприятии

Перечень имущества, отнесенного к активному капиталу, отражается на счетах бухгалтерского баланса, демонстрирует кругооборот денежных средств, вложенных в бизнес. Хозяйственная деятельность компании трансформирует активный капитал в четыре этапа.

1. Денежные средства в наличной и безналичной формах, имеющие наибольшую ликвидность. Такая форма капитала поступает на расчетный счет или в кассу организации, покрывает расходы на ведение основной и прочей деятельности. Например, исследовательская лаборатория получает денежный грант для ведения проекта, вкладывает всю сумму в необходимое оборудование и расходные материалы.
2. Материальные ценности, необходимые для основной деятельности предприятия. Совокупность инструментов, производственных материалов, зданий, запасов сырья и полуфабрикатов, которые используются для получения готовой продукции. Например, швейный цех приобретает раскройные столы, запасы тканей и фурнитуры для изготовления одежды.
3. Производительная форма активного капитала. Совокупность производственных затрат, необходимых для запуска процесса изготовления товаров (предоставления услуг). Категория включает вложения в обслуживание и ремонт станков, затраты на текущее (незавершенное) производство. Например, для запуска сталепрокатного станка необходимы услуги мастера, подготавливающего оборудование к следующему циклу.
4. Товарное выражение активного капитала — себестоимость готовой продукции, выпущенной для последующей отгрузки или перепродажи. С точки зрения бухгалтерского учета, такая форма капитала относится к оборотным активам. Например, общий объем произведенной мебели, которая хранится на складах фабрики до отгрузки дистрибьюторам.

Каждая форма активного капитала имеет свой уровень ликвидности — способности трансформироваться в наличные деньги. Денежная форма капитала имеет абсолютную ликвидность, материальные ценности и готовая продукция характеризуются средним уровнем. Неликвидными или слабо трансформируемыми в деньги признаются затраты на незавершенное производство, необоротные активы (здания, сооружения).

Формирование активного капитала предприятия

Составляющие активного капитала имеют подтвержденный юридический статус, задействованы в основной деятельности предприятия. Использование активов приносит экономическую выгоду в виде прибыли, положительной деловой репутации, инвестиционного дохода. Стандарты бухгалтерского учета (РСБУ или МСФО) предписывают разделять активный капитал на категории.

• Основные средства компании — активы со сроком полезного использования от года. Транспортные средства, производственные здания, станки, объекты незавершенного строительства.
• Нематериальные активы — юридические права на использование уникальных технологий, имущества, земельных угодий.
• Дебиторская задолженность и инвестиции компании — будущая прибыль от вложения капитала в производство продукции или покупку ценных бумаг.
• Денежные средства — наличные и безналичные ресурсы предприятия на банковских счетах, в кассе, дорожные чеки, векселя.

Капитал – часть финансовых ресурсов, вложенных в производство и приносящих доход по завершении оборота. Капитал находится в постоянном движении – кругообороте. Стадиям кругооборота капитала соответствуют три его формы: денежная, производительная и товарная. Всеобщая формула капитала: Д – Т – Д1

Капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов, которые по своему происхождению разделяются на собственные (внутренние) и привлеченные на разных условиях (внешние).

Экономический процесс формирования капитала предприятия характеризуется следующими основными особенностями.

1. Формирование капитала является основным исходным условием создания нового бизнеса. Инвестирование капитала в предпринимательскую деятельность (создание предприятий реального сектора экономики, новых финансовых институтов и т. п.) требует предварительного его формирования в необходимом объеме. Без формирования капитала, авансированного в приобретение активов создаваемого предприятия, процесс открытия нового бизнеса не может быть осуществлен. При формировании капитала для этих целей определяется общая потребность в нем для функционирования предприятия в начальной его стадии, обеспечивается удовлетворение этой потребности за счет различных источников.

2. Процесс формирования капитала предприятия непосредственно связан с процессом первоначального его накопления. Из каких бы источников не формировался капитал в процессе создания и развития предприятия, в каких бы формах он не привлекался, этому должно предшествовать предварительное его накопление. Темпы первоначального накопления капитала во многом определяются уровнем экономического развития страны.

3. Формирование капитала сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, связанные с его поступательным экономическим развитием. Начиная с «рождения» предприятия и заканчивая его «старением», процесс формирования капитала носит непрерывный характер. При этом каждая стадия жизненного цикла предприятия характеризуется отличительными особенностями в целях и методах (источниках) формирования капитала.

4. Процесс формирования капитала носит детерминированный и регулируемый характер. Детерминированность этого процесса характеризуется его количественной определенностью во времени, по объему, структуре и другим параметрам. Регулируемость этого процесса определяется системой конкретных действенных методов финансового менеджмента, позволяющих достичь и поддерживать заданные параметры формирования капитала. Детерминируемость и регулируемость процесса формирования капитала позволяет осуществлять его на плановой основе.

5. Формирование капитала неразрывно связано с целями и направлениями стратегического развития предприятия. Являясь финансовой основой реализации избранной стратегии экономического развития предприятия, формирование капитала выделяется, как правило, в самостоятельный целевой блок, по которому разрабатываются стратегические целевые нормативы. В отдельных случаях возможности формирования капитала предприятия сами определяют темпы его стратегического развития.

6. Темпы формирования нового собственного капитала функционирующего предприятия за счет внутренних источников определяются временным предпочтением его собственников (менеджеров). Процесс такого формирования (накопления нового собственного капитала) осуществляется через механизмы дивидендной политики (политики распределения вновь созданной прибыли). Уровень реинвестирования прибыли, определяемый временным предпочтением ее потребления, формируется на каждом предприятии индивидуально с учетом специфики его хозяйственной деятельности и условий внешней экономической среды.

7. Процесс формирования капитала неразрывно связан с обеспечением возрастания рыночной стоимости предприятия, которая является одной из приоритетных целей финансового менеджмента. Это возрастание обеспечивается не только увеличением суммы собственных финансовых средств в хозяйственном обороте предприятия, но и формированием рациональной структуры используемого капитала.

8. Эффективное формирование капитала в разрезе отдельных его видов является важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Рациональная структура формируемого капитала позволяет снизить уровень финансовых рисков в предстоящей деятельности предприятия, предотвратить угрозу его банкротства.

9. Возможность формирования капитала предприятия в предстоящем периоде во многом определяется достигнутой его структурой на предшествующей стадии хозяйственного цикла. В первую очередь это относится к формированию дополнительного объема капитала за счет заемных источников. Между удельным весом фактически используемого предприятием заемного капитала и возможными объемами дополнительного его привлечения существует обратная зависимость. Эта особенность должна учитываться при прогнозировании потенциала и темпов формирования капитала предприятия.

10. В процессе формирования капитала предприятия необходимо учитывать стоимость его привлечения из различных источников. При этом стоимость дополнительно привлекаемого капитала должна быть обязательно сопоставлена с размером дополнительного эффекта от его использования. Иными словами, объемы и темпы формирования капитала предприятия во многом определяются возможностями предстоящего эффективного его использования в операционном (производственном) и инвестиционном процессе.

Капиталу присуща многоаспектная сущность:

Во-первых, это фактор производства;

Во-вторых, это денежные ресурсы предприятия, приносящие доход;

В-третьих, это источник благосостояния собственников (главным образом, собственный капитал);

В-четвертых, это измеритель стоимости фирмы;

В-пятых, капитал и его динамика являются важнейшим индикатором эффективности финансово-хозяйственной деятельности фирмы.

Капитал классифицируют по следующим признакам:

1) по источникам формирования или по принадлежности: собственный и заемный. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на праве собственности. В известном смысле собственный капитал можно трактовать как аналог долгосрочной задолженности организации перед своими собственниками.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, ре­зервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Уставный (складочный капитал) образуется на момент созда­ния предприятия и находится в его распоряжении на всем протяжении жизни предприятия. В зависимости от организационно-правовой формы предприятия его уставный (складочный) капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей и т.д.

Уставный капитал предприятия определяет минимальный раз­мер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств.

Капитал называется уставным потому, что размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит регистрации в установленном порядке. Минимальный размер его определяется установленным законодательством РФ минимальным размером оплаты труда (с 1 января 2014года МРОТ составляет 5 554,00р. в месяц).

За время жизненного цикла предприятия его уставный (складочный) капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе в части внутренних финансовых ресурсов предприятия.

Добавочный капитал включает:

Сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества предприятия со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке;

Безвозмездно полученные предприятием ценности;

Сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещен­ных акций (эмиссионный доход акционерного общества);

Другие аналогичные суммы.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, посту­пающие предприятию в течение года по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.

Резервный капитал создается для покрытия возможных убытков предприятия, а также для погашения облигаций, эмитированных предприятием, и выкупа собственных акций.

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода предприятие может создавать следующие резервы:

Сомнительных долгов по расчетам с другими предприятиями и организациями;

На выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

На выплату вознаграждений по итогам работы за год;

На ремонт основных средств;

На предстоящие расходы по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

На гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

На покрытие иных непредвиденных затрат и другие цели, предусмотренные законодательством.

Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности предприятия и является важным компонентом собственного капитала предприятия.

Заемный капитал включает денежную оценку средств, привлекаемых организацией на возвратной основе. Все формы такого капитала представляют собой финансовые обязательства организации, подлежащие погашению в определенные сроки;

2) по целям использования: производительный, ссудный, спекулятивный. Производительный капитал характеризует те средства организации, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности.

Спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т.е. операций, основанных на разнице в цене приобретения и реализации.

Ссудный капитал характеризует средства организации, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности (речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в банках, облигации, векселя и прочие);

3) по объекту инвестирования различают основной и оборотный капитал.

Основной капитал – это та часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе.

Оборотный капитал – это часть капитала предприятия, инвестированного в оборотные активы предприятия.

4) по организационно-правовым формам деятельности: акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал;

5) по источникам привлечения: отечественный (российский) и иностранный капитал.

Капитал в денежной форме представляет собой пассивы предприятия, а в производительной форме - активы предприятия.

Активы отражают в стоимостном выражении все имеющиеся у предприятия материальные, нематериальные (интеллектуальные) и денежные ценности и имущественные права с точки зрения их состава и размещения для инвестирования.

Пассивы отражают источники образования имеющихся у предприятия средств, их назначение, принадлежность и обязательства по платежам.

Таким образом, активы - это имущество предприятия, а пассивы - денежные средства, за счет которых сформировано это имущество.

Активы классифицируются по следующим признакам:

По форме функционирования выделяют материальные, нематериальные и финансовые активы.

Материальные активы - это активы, имеющие материальную форму (здания, сооружения, машины, оборудование, сырье, материалы).

Нематериальные активы не имеют материальной (вещной) формы, но они также принимают участие в процессе производственной деятельности (торговая марка, фирменное наименование, паи, доли, патенты, ноу-хау и пр.).

Финансовые активы характеризуют различные денежные инструменты, принадлежащие предприятию:

Денежные активы в национальной валюте;

Дебиторская задолженность;

Краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения.

По характеру участия в производственном цикле выделяют активы оборотные (текущие) и внеоборотные.

Оборотные активы обслуживают операционную деятельность предприятия и полностью потребляются в течение одного производственного цикла.

Оборотные:

o Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

o Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

o Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

o Краткосрочные финансовые вложения

o Денежные средства

o Прочие оборотные активы

Внеоборотные активы многократно участвуют в процессе хозяйственной деятельности до тех пор, пока полностью не перенесут свою стоимость на производимую продукцию.

Внеоборотные:

o Нематериальные активы

o Основные средства

o Незавершенное строительство

o Доходные вложения в материальные ценности

o Долгосрочные финансовые вложения

o Отложенные налоговые активы

o Прочие внеоборотные активы (например, оборудование к монтажу).

В зависимости от источников формирования выделяют валовые и чистые активы.

Валовые активы представляют собой всю совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного и заемного капитала.

Источником формирования чистых активов является только собственный капитал.

В зависимости от права собственности предприятия на активы они делятся:

На собственные, находящиеся в постоянном владении предприятия на праве собственности;

- арендуемые, находящиеся во временном владении предприятия на праве аренды (лизинга).

По степени ликвидности, т.е. по скорости превращения в денежную форму, активы подразделяются:

На абсолютно ликвидные (денежные активы предприятия);

- высоколиквидные (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность);

- среднеликвидные (запасы готовой продукции, дебиторская задолженность и др.);

- слаболиквидные (внеоборотные активы, долгосрочные финансовые вложения);

- неликвидные (безнадежная дебиторская задолженность, убытки и пр.).

Активы и пассивы обычно подразделяются на текущие и долгосрочные. В международной практике активы в балансе перечисляются в порядке их ликвидности. Требования перечисляются в том порядке, в котором должны быть оплачены. Требования к пассивам подразделяются на два типа:

Обязательства - те денежные средства, которые должна компания, для которой составляется баланс;

Собственный капитал акционеров.

В соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета пассивы подразделяются на:

1. Капитал и резервы

o Уставный капитал

o Собственные акции, выкупленные у акционеров

o Добавочный капитал

o Резервный капитал

o Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

1. Долгосрочные обязательства

o Займы и кредиты

o Отложенные налоговые обязательства

o Прочие долгосрочные обязательства

1. Краткосрочные обязательства

o Займы и кредиты

o Кредиторская задолженность

o Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

o Доходы будущих периодов

o Резервы предстоящих расходов

o Прочие краткосрочные обязательства